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央行重磅“降息”,新一轮刺激政策来袭?!

发布时间:2023-06-14

降息来得有点快。

 

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6月13日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,6月13日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,上次为2.0%,下调了10基点。

 

按照惯例,“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降,完成一次完整的降息过程。通常7天逆回购利率下调,就是MLF、LPR利率下调的前奏,因此大概率来说,6月15日的MLF与20号的LPR都将跟随下调,降息的靴子正式落地。

 

上一次央行进行7天公开市场操作还是在2022年8月,这次近10个月以来央行为何选择再次出手?

 

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1、央行下调政策利率,市场已有所预期。

一方面,4月以来我国经济复苏势头放缓、通胀低位运行,5月份出口数据和PPI等经济数据进一步印证经济弱势,消费、投资、出口三驾马车全部熄火,市场对政策进一步刺激的预期在增强。

 

上周央行行长易纲在上海调研时表示,人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策,加强逆周期调节,全力支持实体经济,意味着货币政策力度将加强,市场对降息的预期也加强了。

(所谓逆周期调节就是在经济过热的时候采取升准、加息的紧缩性政策,抑制通胀。反之,在经济较冷时,采取降准、降息等宽松工具提振经济。)

 

另一方面,近期六大行和部分全国性股份行、城商行先后宣布下调人民币存款利率,掀起新一轮存款利率下调,缓解了银行的支出压力,为贷款利率下降打开了空间。

 

此外,本周三有美联储议息会议,美联储大概率暂停加息一次,这为我国央行打开降息大门降低了外部压力。

二、央行降息的形式大于实际。

虽然降息是实实在在的利好,会引导市场利率下行,但当前经济运行面临的主要矛盾是需求和信心不足,钱放出来了,也没人去借,没处去用。

这背后的根本问题在于居民的负债端,老百姓兜里没钱,没有信心,预期偏弱,进而导致市场消费不足,企业不愿扩张。

当前的财政政策和货币政策又都面临着传导不畅的问题,财政扩张主要依托基建通过国企、央企向下传导,覆盖面窄,钱很少流向民企,不能更大范围地解决就业,增加居民收入;央行的货币政策天然具有“推绳子”难的问题,只要没有人借钱,利息再低也很难起作用,导致钱在金融体系里面出不来,不能有效地流向居民端,从而减轻负债,起到刺激消费、拉动经济的目的。

因此降息的实际刺激力度有限,但所释放出来的政策信号却非常重要。

三、央行降息释放出积极信号。

当下经济复苏偏弱,市场信心不足,需要更多提振信心。而央行重启降息,强调“逆周期调节”,特别是在人民币汇率承压的背景下,向市场传递出非常积极的政策信号:

表明近期的政策观望期结束,2023年新一轮“稳经济、稳增长”的宽松序幕已经开启!未来一段时间货币政策、财政政策都会加大调控力度,来对抗经济下行压力和通缩预期,为经济修复提供支持,进一步稳定市场信心和预期。

 

四、对市场的影响。

1、最近A股因为宏观经济数据不理想,加上货币政策处于观察期而相对弱势。现在观察期结束,降息开始,下半年A股整体上有望走强,但短期市场价格可能已经price in了10个基点左右的降息预期,如果这个月最终降息远大于10个bp,也许会对市场有持续刺激效应,反之则可能继续波动。

2、对楼市是利好,降息后无论是新房贷还是存量房贷,月供成本继续下降是大概率,但楼市整体回暖还需要更大救市政策出台,如一线城市放开限购等。

3、有人担心央行降息会给人民币汇率带来贬值压力,但如果降息后经济变好,则会给人民币带来强大的基本面支撑。

4、降息后市场流动性继续保持合理充裕,这对债市也构成一定利好。

 

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私人财富学堂观点

1、央行6月降息拉开新一轮稳经济序幕,后续政策上会有更多的积极信号释放出来。

2、降息效果相对有限,提高居民的收入、信心和预期,才是稳经济的根本。

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