国庆长假期间，金融市场消息很多，其中最劲爆的一条是：成立于1856年，有着166年历史的著名金融机构——瑞士信贷，被传濒临破产。
消息的源头是澳洲广播公司(ABC)旗下商业记者David Taylor，在社交媒体上发出的警告。
虽然没有点出具体是哪家机构，但消息散播出来后引发财经界热烈讨论，不少人纷纷猜测，这家大型金融机构就是百年投行——瑞士信贷。
这可是一条爆炸性新闻，要知道当时雷曼兄弟破产，不仅彻底刺破了美国房地产市场的泡沫，让金融危机席卷全球，带来巨大的破坏力，世界经济因此进入长期低迷的状态。
所以消息一出来，立刻给本就非常紧张的金融市场带来了恐慌，引发了“瑞信是否将成为下一个雷曼”的讨论。
尽管瑞信在周末紧急发声，告诉投资者、投资者和交易对手，他们有偿付能力，其资产负债表处于健康水平，一切均在掌握之中。
瑞信CEO Ulrich Koerner在备忘录中也再次安抚员工，表示虽然公司目前正处于关键时刻，但仍然拥有接近1000亿美元的资本缓冲。同时也呼吁大家不要将其股价表现与资本实力和流动性混为一谈。
但在忧虑的市场看来，这反而是重演当年的一个欲盖弥彰的危险信号。
不仅没有消除市场的担忧，反而诱发了新的担忧。因为在雷曼兄弟破产前夕，其CFO也说过同样“豪言壮语”：
9月8日还对外宣称自己拥有“很强的资本实力”，9月15日就去申请了破产保护。
另外，再讲一个无厘头的冷笑话：瑞信董事长恰恰姓雷曼。
瑞信“风雨飘摇”
对于市场而言，瑞信的生死固然重要，但更重要的是，瑞信是否真的会重演当年的“雷曼时刻”，是否会再次引发一波巨大的金融海啸？
我们不妨先看一下瑞信的基本情况。
瑞信成立于1856年，总部在瑞士苏黎世，号称是全球第五大财团，瑞士第二大银行，仅次于UBS瑞银。
主要业务分为四大板块：投资银行、财富管理、资产管理、商业银行。在50多个国家有分公司，总投资245亿美元，管理财产11953亿瑞士法郎。（瑞士法郎汇率跟美元接近1:1），资产总值达到4350亿美元，全球员工多达5万余人，市场覆盖超过全球150多个国家。
瑞信雄厚的实力和影响力，在金融领域远不止如此：
按全球收入计算，居世界第2位；按资本基础计算，居世界第16位；其投资银行部是全球最大的五家投资银行之一；私人银行部资产总值为2800亿美元，居世界第2位。
毫无疑问，瑞信就是大家眼中的那个too big to fail（大而不能倒）的银行。
在巅峰时期，瑞信市值高达千亿美元，但如今市值缩水幅度90%以上，仅仅只有126亿美元，折合人民币不到1000亿。
在全球大型银行中，按照市值已经排不上号了，连在A股的银行股市值排名中，也只能名列第21位，低于杭州银行、上海银行这样的城商行。
这次受市场传闻的利空消息影响，瑞信的信用违约掉期利差，也就是CDS,疯狂飙升近250个基点，接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平，提示了风险的增加，在侧面说明瑞信的投资者们正处于极度恐慌之中。
(CDS，是一种信用衍生产品，一种对冲违约风险的保险手段。其实就是一种给杠杆投资买的保险。通过先期的保费来获得事件发生后的补偿，投保标的风险越高，保费越高。CDS违约掉期价格越高，说明违约概率越大。)
家底殷实的瑞信，为何走到了今天？
全球货币收缩和经济大环境走弱是重要原因。
今年以来，随着美联储“暴利加息”和“快速缩表”，全球主要央行纷纷开启加息潮，疫情之后被创造出来的巨额流动性被快速回收，国际资金快速向美国集聚回流，其他国家的汇率则集体贬值，英镑、日元、欧元等非美货币“跌声一片”。
数据来源：Choice数据
不仅让新兴经济体大受其害，也让欧洲发达经济体严重受伤，加上高位的通货膨胀，欧洲经济雪上加霜，形势不比2008年好，甚至要差不少，资本市场也步入寒冬，金融业自然受到较大冲击。
在欧洲央行选择跟随美联储加息之后，对银行来说，成本端，银行借贷的成本急升；收入端，利率上升，但经济增长放缓，银行整体信贷质量在恶化，而“身体差”的银行机构，往往率先暴雷。
其次，瑞信经营不善。这几年，包括首席执行官在内，瑞信大批关键员工离职，人才严重流失，旗下投行、信托业务部门持续亏损。2021年3月底，因杠杆交易失利，无法履行保证金追缴，Bill Hwang旗下基金Archegos发生“世纪大爆仓”，瑞信因此遭受超50亿美元的损失。
与此同时，供应链金融公司Greensill Capital倒闭，为其提供资金支持的瑞信损失30亿美元。
2022年，瑞信继续亏损，上半年亏损18.66亿瑞士法郎，财富管理和投行业务全面下滑。
这类利空事件充分反映在了股价上，自去年2月起到今年9月底，瑞信股价从14.90美元跌至3.92美元，跌去近80%。
作为一家管理10万亿高净值客户资产的全球顶级投行，市值被锤到像是要破产的样子。
为摆脱困境，瑞信正在考虑几项相对激进的措施，包括退出美国市场、计划裁员5000人、将投资银行重组等。
瑞信，走向何方？
作为头部的百年投行，瑞信是全球金融行业标杆性旗帜之一，这一次会不会像雷曼兄弟那样暴雷？
虽然无风不起浪，但暴雷的概率很低。
首先，很多人看到瑞信股价暴跌，于是就怀疑这公司要破产倒闭了。其实这并不能作为一个理由。看看我们的腾讯、阿里，今年股价跌幅都在60%以上，他们要破产了么？
在资本市场大环境差的情况下，泥沙俱下是正常的。
其次，信用违约掉期利差飙升，意味着违约风险很高，但并不是一定就会因此暴雷。
在历史上信用违约掉期利差飙升的有不少，2015年德意志银行也出现过类似的一幕，当时市场纷纷传说德银会是第二个雷曼，结果到现在也没出事。
第三 ，瑞信一直保持比较稳健的资本结构。
截至2022年6月30日，普通股一级资本比率（CET1）为13.5%，绝对水平大幅高于巴塞尔协定要求的6%，抗风险能力较强。
从流动性水平来看，瑞信截至二季度的流动性覆盖率为191%，也远高于包括德意志银行（133%）在内的大多数同行，反映了瑞信持有较为充足的高流动性金融资产，提供了较强的缓冲垫。
此外，瑞信的偿付能力和吸收损失能力目前仍然处在比较健康的水平。
为了消除市场疑惑，10月7号，暴雷传闻出来后几天，瑞信便宣布了一项价值约30亿美元的现金债务回购计划，显示了自己的财务实力。
当天股价暴涨13%，10月至今大涨超20%，市场资金是聪明的，如果真会暴雷，资金肯定用脚投票了。
第四，即便瑞信真暴雷了，也不会像雷曼兄弟破产那样严重。毕竟瑞信市值才126亿美元，更何况现在的金融市场已经和当年有很大的不同，自2008年金融危机之后，全球各国都采取了更为完善和严格的监管措施，经济体系比之前流动性更强、资本化程度更高，往往都超过了监管规定的最低限度。对于危机的认知水平也更高，风险抵御能力大大提高。
此外，欧洲也不是世界经济中心，比不上美国。瑞信破产掀起全球范围的金融海啸，基本不可能。即便真的出了问题，也会引发救援。
私人财富学堂观点
1、如果没有隐藏着的没被发现的“大雷”，瑞信大概率不会成为下一个雷曼，虽然目前的处境有些“风雨飘摇”，但还不足以触发系统性风险，也不会撼动全球金融体系。
2、透过现象看本质，金融信贷行业超高杠杆经营，基于的是“信用”，也就是人心，而人心是最善变的。
当遇到美联储的收水潮汐，稍微出点“裂缝”，在市场情绪的推动下容易演变成危机。所以瑞信真正的危机是失去信用，可怕的根本问题也在于公司的经营层面，需要突出的战略转型才能够重获市场的信任，才能走出困境，转危为安。
