万科昨晚公告，原第二大股东华润集团将把持有的15%股份转让给深圳地铁，结束长达16年对万科公司的投资。转让价每股22元，总价371亿。万科第三大股东中国恒大书面表态，态不再增持万科，且愿将所持万科股份悉数转予深圳地铁。截止撰文时，万科A大涨超过7%。
— 有一种爱叫做放手 —
谁能想到，宝万之战、恒大搅局时，华润一直都是气定神闲的一方，最终最先离开的却是他。
华润在2000年接替万科原第一大股东深圳特区发展公司，成为万科第一大股东，持股15.08%，这一比例此后十余年未变。万科董事局主席王石曾多次感谢华润对于万科快速发展的重要作用。但在此次万科股权之争中，万科管理层与华润渐生分歧。
面对宝能的疯狂买入，万科管理层曾不止一次上门请求华润给予支援，但华润仅在2016年8月31日和9月1日两次增持万科，两次增持共耗资约4.97亿元。增持完成后，华润共持有万科15.31%股份（含中润贸易持股），以0.25%的优势领先宝能。此后，华润再无动作。其后万科管理层提出的增发股权引入深铁的预案，更是遭到华润方面公开指责。
而据媒体报道，在过去半年，当各方股东矛盾激烈对立时，政府层面深度参与了此事的协商处理。作为华润的直接管理单位，国资委接替了华润处理此事。在最初，以董事长傅育宁为代表的华润管理团队自己可以做决策，但在后期，所有决策都由国资委来做，华润在此事的所有决策都需要提前获得国资委批准。或许，这正是华润此次退出的原因所在。
然而，华润开心么？
2006年，华润系对万科持股比例曾达到过16.3%的峰值。怎么说呢，还是有想头的。
根据任志强出版于2013年的自传《野心优雅：任志强回忆录》（任是亲历了华润收购万科股份的当事人之一），这么提及华润当时对万科的想法：
华润通过华远于1997年对万科进行了第一次收购，但并不成功，于是就有了第二次由华润（北京）置地的直接收购，等于由香港上市公司同时持有万科和华远两个公司的股权，同时成为最大股东。这样万科就可以像华远前几年的融资一样，从境内外不断获取资金，全面发展企业了。
成为万科的大股东以后，华润开始研究和考虑增持万科的股权，希望成为可以合并报表的最大控股股东或有绝对控制力的股东。
无可奈何花落去。
— 史上留名的财务投资 —
华润发布声明慷慨作别：华润集团转让所持有的万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，也是国有资产保值增值的需要。此次股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于地方企业资源整合协同，是一个多方共赢的方式。
十几年风雨同舟，作为万科长期大股东的华润在万科股权分置改革、B股转H股、推出股票期权激励计划等关键事项上都提供过实际帮助，甚至在涉及万科与华润置地的同业竞争时，华润亦能保持中立，妥善处理。
对于华润在万科中发挥的作用，万科管理层过去也做了非常肯定的评价。然而，华润始终只是在安安静静地做一个财务投资者。万科从来未被算入华润核心资产之列，万科也很少被外界认为是“华润系”。资本突然叩门，尴尬浮出水面。
不过，无论如何，华润已经是一个大赢家。
华润与万科结缘于2000年8月，当时华润从深圳特区经济发展公司那里以4.46元/股的价格买下了8.11%的股权，再加上自己持有的2.71%的万科B股，一举成为万科的大股东。华润成为万科第一大股东付出的代价不超过3亿元。也就是说，华润现在持有的15.3%的万科股份中，2/3来自于2000年及之前。
华润历年从万科获得的分红相当可观。根据测算，2009年以来（因为2009年以来万科没有送转股，比较好计算）万科每股的累积红利达到2.16元，而华润持有16亿多股份，也就是说，华润在2009年以来获得的万科分红就超过了30亿元，远远超过其持股成本。
华润此次转让套现高达372亿元，再加上其持股17年以来的分红，累积获得收益或超过400亿元。
知名投资人@股社区 称，华润持有万科这十六年里，股价涨了17倍，其中每股现金分红已经超过了当初买入的股价，算的上A股最成功的价值投资案例。当然，2000年买套一线城市的万科房子赚的会更多。
不管怎样，华润还有自己在地产业的亲儿子——华润置地。
— 掌门人王石的态度 —
在新年第一周，万科公布了一则或对未来股东、管理团队利益平衡有重大影响的公告。
1月5日，万科公告披露，公司董事会以全票方式表决通过《关于第二次修订项目跟投制度细则的议案》。观点地产新媒体报道，万科项目跟投制度的此次修订，将包括取消追加跟投安排，降低跟投总额度上线至10%，以及设置门槛收益率和超额收益率等细节。（此前万科员工跟投最高比重可达到13%）
观点地产网称，自2014年即开始推行的包括事业合伙人持股计划、项目跟投制度，是万科实施已久“事业合伙人制度”的基石，实施之初的意图即是要将万科管理团队利益与股东利益高度捆绑。其后的股权之争中，万科“事业合伙人”作为代表管理团队利益的制度性安排，成为博弈对手指责万科存在“内部人控制”的口实。
因此，现在万科率先对项目跟投制度进行修订，降低跟投总额度上限、保障公司优先于跟投人获得收益等做法，外部观察者普遍认为这是万科管理团队因应形势发展对未来各股东主动做出的重大示好举措。
此前，媒体一度将此解读为万科管理层逐渐与原大股东华润达至和解。时至今日，水落石出，万科的这一举措可以被视为为了迎接新的地方国资股东而释放的善意。
王石果然是个懂事的人。
— 翩翩贵人来是谁 —
深铁集团是深圳市国资委直管的国有独资企业，万科并购深铁失败让谋求万科控股权已久的深圳国资委计划受阻。不过，深圳国资委这只“隐形之手”或许一直在运作。
万科在28年前，毫无疑问是深圳市国资委旗下的企业。在16年前，深圳市国资委曾当过万科的第一大股东。
华润这些年从万科身上赚了多少，深圳市国资委就失去了多少，肠子可能悔青了。
深圳国资战略布局中有一位“关键先生”——深投控。
深圳投资控股成立于2004年10月，是隶属于深圳市国资委的投资控股平台。2014年10月，深投控方案获批，深圳国资正式拉开改革大幕。方案提出，深圳新一轮国企改革总体思路为：以管资本、调结构为主线，调整优化产业布局，推动优势资源向以金融为主的高端服务业、以产业园区开发运营为主的房地产业、以新材料和节能环保为主的新兴产业集聚；以市场化、专业化为导向，构建企业管控新模式；以资本运作、资源配置为手段，发展混合所有制经济；以创新机制、规范履职为核心，完善现代企业制度和公司治理机制。
深投控内部学习的主题是“对标淡马锡，探索新突破”。自成立以来，共完成22家一级企业、177家二级企业的改制，开发并运营着6个产业园区。
截至2015年底，深投控旗下全资/控股企业达67家、股参企业26家，分为金融服务、房地产、先进制造、高端服务、战略性新兴产业等五个板块。全系统企业总营收、总利润分别为460亿和206亿，总资产、净资产分别为3737亿元、1435亿元。
在上周日（1月7日）的中城联盟年会上，王石强调万科未来投资策略仍将坚持“走正道、傍大款、合伙人策略”。王石说，“谁是大款？就是大型国有企业。国策之下，国有企业一马当先。不和他们在一起，我们和谁在一起呢？”同一场合，王石的老友胡葆森说，“万科已经看到了胜利的曙光。”
至此，深圳市国资委旗下深圳地铁的身影已呼之欲出。
而在一个月前，2016年12月18日，万科刚公告终止与深圳地铁的合作。终止的原因是“公司部分主要股东公开表示对本次交易方案存在不同意见”。
此番，犹如一对被家长棒打鸳鸯而分开的恋人，得到了御赐皇婚。
大家都懂的。
— 不见当年秦始皇 —
华润转股给深铁基本宣告万科股权之争的尘埃落定，现在就看姚老板如何退出了。兜了一个大圈子后，又回到了原点，一旦处理失当，宝能仍有爆仓风险，保监会确实需要考虑后手如何应对了。
保监会主席项俊波最新强调，要把防控风险放到更加重要的位置，重点围绕公司治理、保险产品和资金运用三个关键领域，下决心处置潜在风险点。对于触碰风险红线的，要坚持露头就打，出手要快、下手要狠，确保把风险消灭在萌芽状态。
随着去年底以来，保监会和证监会对险资投资进行严厉监管措施以来，险企的A股投资受到极大限制。日前前海人寿已被叫停开展万能险新业务，并在一定时间内禁止申报新的产品，互联网渠道保险业务同样被暂停。
宝能系目前共持有万科股权25.4%，其中宝能系的投资平台钜盛华通过九个资管计划累计持有约9.93%，前海人寿直接持有6.67%，钜盛华直接持有8.8%。
根据摩根大通的计算，如按平均8%的利率进行测算，宝能系九个资管计划平均持仓价约为20元/股；另据万科7月份的举报信，按平均利率7%以及存续期8个月计算，考虑融资成本后的宝能系资管计划平均股价约19.83元/股。
万科为房地产开发企业，显然不属于保险公司可以控股投资的产业范畴。
从万科A去年12月18日的阶段性高点29.00元算起，最新收盘价20.4元，万科A市值已蒸发900多亿元。去年12月初，高盛研报称，万科A未来12个月的目标价为16.5元。由于市场预期该公司前几大险资股东均已丧失增持的动力和实力，市场一度盛传宝能系正在谋求“接盘侠”。
宝能究竟将如何退出？或许它会在禁售期后套现。但更有可能的是，找个大户接盘，不直接往二级市场上砸盘。
不论如何，万科A的股价会回归理性。
一切终将过去。
