城投标准化债券（标债）为何如此“香”？
城投的“标”与“非标”究竟有什么不同？
“标”和“非标”的差别
标和非标，虽然发行主体都是城投公司，但两者有非常大的区别。
1、标准城投债。
“标”是指标准城投债，属于标准化债权资产。
根据官方标准，标准化债权资产应当同时满足五个条件：
1）等分化、可交易；
2）信息披露充分；
3）集中登记；
4）公允定价；
5）在银行间市场、交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。
标准城投债是城投公司作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券，募集的资金主要用于地方基础建设或公益性项目。从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。
一般情况下，个人投资者（必须是合格投资人）无法直接购买城投债券，只能通过投资底层资产为城投债券的资管、信托、私募基金等产品认购。
城投债私募基金交易流程图
2、城投非标融资。
“非标”指的是城投非标融资，可以简单理解为城投公司在银行间市场、交易所市场之外的场所获得的融资。比如融资类信托、定融、融资租赁等。
以传统非标债权政信为例，信托公司把投资人的钱收集起来，给城投公司发放一款信托贷款，或者是受让一笔专项债权，按照约定的利息还本付息。
城投标债的优势
1、监管更加严格。
标准城投债是在交易所和银行间市场发行流通的标准化债券，参与主体是金融机构，交易流程标准化，发行和审批严格，受发改委、财政部、人民银行等多部门的层层监管。
城投非标融资市场则相对简单、独立，主要参与主体是个人投资者，没有统一的标准与监管，没有可交易的场所，也没有市场化的定价。
2、兑付顺序优先。
标准城投债兑付通常优先于非标和银行贷款。即使在非标暴雷的区域，标准城投债依然到期兑付。
去年遵义道桥债务重组，银行贷款、非标都是坐下来谈，城投债券却要继续保证刚兑。
重庆能投破产重整之前优先提前兑付公开债券，更是充分印证了城投债优先兑付的属性。
3、公开透明，流动性好。
标准城投债净值化运作，资产流动性好，信息披露充分，透明度高，产品净值、投资策略、运作情况、资产配置等都是明明白白的。
而非标是“到期开奖”，资产流动性差，信息披露不充分、不公开透明，有隐藏的风险，这也是为什么监管要压降非标的最重要的原因。
例如市场上一些非标产品认购书避重就轻，没有明确披露项目的规模、资金来源、偿债来源等关键信息，使得投资者对风险缺乏认识。
4、风险低，资金更安全。
标准城投债受到国家严格监管，合规合法，资金也都在监管账户里面，只能在交易所交易，没有被挪用的风险。
非标则隐患重重。很多非标产品底层资产透明度低，估值的准确性和及时性难以得到保障，风控手段更依赖业务人员的主观判断，部分非标加了多层嵌套，根本不知道资金到底投向哪里，有资金被挪用的风险，还延长了风险蔓延的链条。
另一方面，有些非标设立“资金池”，短借长用，存在错配风险。
从历史数据看，标准城投债现在存量规模超过10万亿，发行至今30年零实质违约。
但2018年以来，我国城投非标违约事件共发生数十次，涉及非标违约主体117家（包括融资方和担保方）。
5、兑付时间要求更严格。
标准城投债要求“T+0”兑付，到期当天必须给钱，“付息日、兑付日”会白纸黑字地写在“募集说明书”上，超过1秒没给钱就算违约。
例如“19兰州城投PPN008”，本应于2022年8月28日到期，由于是周日顺延到8月29日。但截至29日下午17：30，上清所未收到该笔债权的兑付资金，于是立刻发布《未足额收到付息兑付资金的通知》。
新闻媒体立马爆料，在市场上引发轩然大波，吓得城投公司赶紧出面澄清，打钱兑付！
相比之下，城投非标债权要求融资方打钱的速度要宽松很多，一般到期后T+5或T+10日内给钱就行。
最后给大家看看城投私募证券投资基金和定融的区别，让大家对标和非标有更直观的感受：
基金：
定融：
私人财富学堂观点
1、非标转标是不可逆转的大趋势，投资人需要及时转变观念和方向，永远不要和政策对着干。
2、投城投，还是标债香！标准城投债连续30年安全兑付，根本原因是政府的信用背书和大力支持。
