甘肃公开官宣保刚兑
11月7日，甘肃人大网发布了《甘肃省人民ZF关于全省金融工作情况的报告》，其中提到要“牢牢守住了不发生区域性系统性金融风险的底线”、“确保所有债券均按期足额兑付”、“确保兰州建投公开市场债券刚性兑付”。
为什么甘肃要公开保城投债刚兑？
城投债隐含了政信担保，目前存量城投债超13万亿，一旦公开违约，等于是正式打破了城投信仰，投资者和金融机构势必会“用脚投票”，导致城投发债和ZF融资困难，对当地乃至全省带来系统性金融风险。
如果处理不及时，风险将会外溢，导致全国范围内出现城投债风险事件，这种后果显然是甘肃不能承受的，远远大于保刚兑的成本，所以不仅是甘肃，全国各地对债券的偿债意愿都非常强烈。
但这种刚兑并没有白纸黑字的写进文件，明确会最终兜底。
这次甘肃在金融工作报告中明确的表态，让其成为第一个官宣要保城投债刚兑的省级单位，积极意义明显——
自此之后，对甘肃的城投债而言，保证刚兑的话一出，终极的兑付风险已经无须担忧了，zf兜底才是城投债投资最稳的幸福和最大的信仰。
甘肃城投情况
甘肃有存续债券的城投企业较少，只有11家，主体信用级别以AA为主，存续债券余额合计224.79亿元，多集中在省会兰州市（6家）。
而兰州城投、兰州建设和兰州投资集团是兰州的核心融资平台，债务余额比重较高，主要承担了整个兰州的债务压力，因此甘肃的债务压力主要看兰州这三家平台。
从资产负债率来看，三家城投的资产负债率均高达70%以上，整体负债规模较大。并且此前发生过信用风险事件，导致市场信心受到一定的损伤，整个区域的融资压力也有所增加。
所以甘肃和兰州，迫切需要提振投资者和金融机构的信心，需要确保公开债券到期足额兑付，需要省级层面的高度重视和支持。
事实也是如此。上个月底，出现过技术性违约的兰州城投，在债务压力很大的情况下，提前2天兑付了一笔8.5亿元的私募债，并且表示此次提前兑付“展示了省市ZF及企业全力维护债券投资人利益的决心”。
兰州城投的债务问题光靠自己很难解决，短短几个月时间筹集到8亿多元美元债兑付资金，显然离不开幕后金主——省、市的支持。
在兰州城投一系列信用负面舆情事件出现之后，当地便一直通过多种方式来提振投资者信心。
10月28日，兰州建设召开了一场城投美元债国际投资者视频交流会。在会议上ZF重要领导讲话，不仅明确表态将继续刚兑债券，守住区域金融风险底线，增强兰州建投经营活力，同时也明确列出了多项举措来落实兰州城投的债务化解方案。
而这一次在金融工作报告中，甘肃直接官宣保债券的刚性兑付，进一步表明债务风险的防范与化解是甘肃近期的工作重点之一，兰州作为债务风险化解的重点，将得到高度重视和支持。
当然也可以看出，甘肃对解决区域城投的债务问题心里有底，有信心，有能力和实力做保证。
据市场人士，兰州建投已经为几天后到期的3亿元美元债备好了兑付的资金，此笔美元债兑付后兰州建投、兰州城投都没有境外债了。剩下来存续的92亿元境内债，相信在省市的支持下也会如期兑付。
（图片来源：DM终端）
在经济实力比较弱，财政压力比较大的情况下，甘肃都要刚兑自己的公开债了，说明城投债更稳了。对城投债还没有信心，还在担心会违约暴雷的，也就过分悲观和短视了。
山东城投债也稳了
不仅是甘肃，最近各省陆续都表态要防范债务风险。上周财政部137号文，指导山东走出示范性路径，加大财政扶持力度帮助山东化解债务风险。
在历史上，近几年来除贵州之外，中央极少单独给某一省份下发政策支持文件，说明山东获得了中央层面的关注和重视，对山东是非常大的利好。
但"指导"二字说明山东整体上债务问题不严重，可以凭借自身强大的经济实力来化解债务风险，需要的只是时间和空间，进行产业升级和转型，不像贵州那样需要转移产业过去。
此外，在有需要的情况下，中央可能直接介入，出台类似于指导遵义采用行政手段与金融机构协调，对债务进行展期和降息等细化政策，来助力山东化债工作。
接下来，无论是在转移支付、政府债务限额还是金融机构的资源方面，山东将获得更多的支持，在高风险地区降低债务水平方面大概率会有实质性进展。
这在一定程度上有利于提振投资者对山东城投债的信心，叠加强大的财政经济实力，山东的城投债毫无疑问更稳了。
私人财富学堂观点
1、甘肃官宣保城投标债兑付，不仅能够保护投资者的利益，也能有效维护全省的信用环境，充分体现了ZF兑付的决心和信心，也再一次验证了城投标债不可挑战的安全性。
2、城投债是ZF支持和重视、市场高度关注、规模十分庞大的存在。未来几年将保持总体稳定、风险可控、刚性兑付的主基调。
