观点一览
截至2021年7月15日，60家信托公司[1]公布了上半年财务情况。整体来看，在疫情影响和严监管形势下，2021年上半年，信托行业基本保持了稳定发展，固有资产规模以及营业收入、净利润等主要经营指标均保持了正增长。但头部信托公司优势更加明显，行业分化进一步加剧。下半年，在疫情及各种外部不确定性因素增多的背景下，行业转型压力仍然不小。
行业资产规模情况
截至2021年6月30日，公布财务数据的61家信托公司平均归母净资产为111.96亿元，较2020年末平均的107.7亿元增长3.96%，相较2020年8%的行业平均增速有所下降。2021年上半年仅有陆家嘴信托增资9亿元，与2020年下半年9家信托公司增资287亿元相比，信托公司增资有所放缓，但行业整体净资产规模仍保持了持续增长，主要是由于信托行业经营业绩的持续正增长。
从信托公司净资产排名来看，相比2020年年末，前十名未出现较大变化。前十名信托公司的归母净资产全部在200亿元以上并保持了正增长。排名方面，平安信托以归母净资产总额487.17亿元超越中信信托，成为行业第一。
（二）行业整体资产负债率保持稳定
2021年上半年已公布数据的59家信托公司[2]整体资产负债率为17.09%，较2020年末的16.92%有小幅增加。行业整体资产负债率基本稳定。
从公司层面来看，上半年华润深国投、紫金信托、北方国信总体负债增幅较大，较年初分别增长192.34%、99.71%、52.82%；华润深国投、中信信托、五矿信托增加额位居前三，分别较年初增加34.18亿元、13.35亿元、12.77亿元。
行业经营业绩情况
（一）上半年经营业绩持续保持增长，头部公司实力提升
2021年上半年我国按可比价格计算的GDP同比增速达到12.7%，两年平均增速5.5%，经济发展持续向疫情前水平恢复。从已公布数据来看，上半年信托业务整体继续保持增长，在各种不利因素影响下，营收和利润均有超过三分之二以上的公司迎来增长。
整体来看，营业收入方面，行业排名前四家信托公司上半年营收均超过30亿元，相较于去年仅有两家，行业头部信托公司实现营收能力明显增强。净利润方面，相较于去年行业TOP10合计净利润136.02亿元，今年上半年TOP10合计净利润156.28亿元，同比增长14.90%，高于行业平均增幅。
综合来看，行业头部公司的格局整体保持稳定，在疫情和严监管环境下，行业内部持续分化，机构间差距逐步拉开，资源日益向头部公司集中。
（二）信托业务收入持续保持增长
根据信托业协会披露的数据显示，2018年以来信托业务规模持续下滑，但同时，随着主动管理意识持续增强，信托公司纷纷进行了收入结构的转型优化，并实现了稳定增长。
从收入结构来看，信托业务收入仍是信托公司经营收入的主要来源。2021上半年58家（扣除平安信托、重庆信托以及未公布数据的陕国投）信托公司实现信托业务收入382.05亿元，较去年同期增加25亿元，同比增幅7%，比去年同期的12.1%略有下降。58家信托公司中，有34家信托业务收入较去年增长，比例达到58.62%，占比较去年同期的65%有所下降。
公司层面看，五矿信托持续高速增长，上半年信托业务收入实现27.57亿元，行业排名第一，同比增加超9亿元，增幅高达48.8%；传统头部机构中信信托以27.03亿元位列第二；光大信托信托业务收入虽略有下滑，依然维持前列。而从增速上看，排名前列的公司中，华宝信托、爱建信托、天津信托位居前三，分别增长73.80%、58.45%、55.18%。从增量来看，五矿信托、中航信托、中融信托、爱建信托、华能贵诚的信托业务收入分别以9.04、4.76、4.32、3.90、2.96亿元的增量位居行业前五。
结语
2021年上半年，信托行业净资产规模持续增长。随着《资金信托管理办法（征求意见稿）》的发布，数家信托公司在去年进行了增资，提升了行业整体抗风险能力。
从业绩上看，上半年在各种不利因素影响下，信托行业经营业绩仍然保持了稳定增长，营业收入和净利润均有超过三分之二以上的公司迎来增长，并且头部信托公司实力进一步提升。从收入结构来看，信托业务收入仍是经营收入主要来源， 2021上半年58家信托公司实现的信托业务收入较去年同期增加25亿元，同比增幅7%。但受资本市场波动影响，信托行业投资收益及公允价值变动出现一定波动。
总体来看，严监管将是未来一段时间行业的总基调，行业转型迫切性依然较大。随着传统融资类信托业务受到严格压降限制，监管政策正在倒逼信托公司转型。PE投资业务、家族信托、服务信托等信托本源业务类型将会是信托公司展业的主要方向。
